Time Value of  Money

Time line; alat yang digunakan dalam analisis nilai waktu dan merupakan suatu perwujudan grafis yang digunakan untuk menunjukkan kapan arus kas terjadi.

 

 Analisis Time value of money digunakan untuk menghitung:

•Nilai saham atau obligasi

•Proyek penganggaran modal

•Analisis keuangan pribadi

 Nilai yang akan datang/ Future Value

* Jumlah pertumbuhan investasi setelah menghasilkan bunga (Brealy, Myers, Marcus: 2007)

* Perhitungan uang yang akan diterima dari uang pokok dengan memperhitungkan bunga dalam periode tertentu.

Nilai sekarang/ Present Value 
Nilai sekarang dari arus kas masa depan artinya nilai saat ini pada proyeksi uang kas masuk bersih (net cash flow) di masa mendatang.

 

Discount Factors 
1. Nilai sekarang dari pembayaran IO/Initial Outlays dimasa depan atau tahun ke n
2. Tingkat diskonto/ discount rate (r), tingkat bunga yang digunakan untuk menghitung nilai sekarang arus kas masa depan.

 



 





 

INFORMASI ASIMETRI

Para pengguna internal (para manajemen) memiliki kontak langsung dengan entitas atau perusahannya dan mengetahui peristiwa-peristiwa signifikan yang terjadi, sehingga tingkat ketergantungannya terhadap informasi akuntansi tidak sebesar para pengguna eksternal. Situasi ini akan memicu munculnya suatu kondisi yang disebut sebagai asimetri informasi (information asymmetry). Yaitu suatu kondisi di mana ada ketidakseimbangan perolehan informasi antara pihak manajemen sebagai penyedia informasi (prepaper) dengan pihak pemegang saham dan stakeholder pada umumnya sebagai pengguna informasi (user).

Menurut Scott (2000), terdapat dua macam asimetri informasi yaitu:

1.      Adverse selection, yaitu bahwa para manajer serta orang-orang dalam lainnya biasanya mengetahui lebih banyak tentang keadaan dan prospek perusahaan dibandingkan investor pihak luar. Dan fakta yang mungkin dapat mempengaruhi keputusan yang akan diambil oleh pemegang saham tersebut tidak disampaikan informasinya kepada pemegang saham.

Jadi Adverse Selection, merupakan bagaimana pemilihan keputusan yang akan diambil berdasarkan informasi yang lemah

2.       Moral hazard, yaitu bahwa kegiatan yang dilakukan oleh seorang manajer tidak seluruhnya diketahui oleh pemegang saham maupun pemberi pinjaman. Sehingga manajer dapat melakukan tindakan diluar pengetahuan pemegang saham yang melanggar kontrak dan sebenarnya secara etika atau norma mungkin tidak layak dilakukan.

Jadi Moral hazard merupakan tindakan yang diambil secara sengaja agar tujuan dapat tercapai. Misalnya menyembunyikan hal–hal pentingsebagai informasi untukperusahaan.

Adanya asimetri informasi memungkinkan adanya konflik yang terjadi antara principal dan agent untuk saling mencoba memanfatkan pihak lain untuk kepentingan sendiri. Eisenhardt (1989) mengemukakan tiga asumsi sifat dasar manusia yaitu: (1) manusia pada umunya mementingkan diri sendiri (self interest), (2) manusia memiliki daya pikir terbatas mengenai persepsi masa mendatang (bounded rationality), dan (3) manusia selalu menghindari resiko (risk adverse). Berdasarkan asumsi sifat dasar manusia tersebut menyebabkan bahwa informasi yang dihasilkan manusia untuk manusia lain selalu dipertanyakan reliabilitasnya dan dapat dipercaya tidaknya informasi yang disampaikan.

Xu dan Wu (2010) mencoba membahas dan meneliti tentang efek informasi asimetris pada keputusan investasi perusahaan menggunakan kerangka opsi riil yang dapat ditelusuri dimana perusahaan menggunakan saham untuk pembiayaannya. Pada penelitian ini telah diasumsikan bahwa pihak diluar perusahaan tidak mengetahui informasi dan hanya orang dalam perusahaan yang mengetahui informasi. Hasilnya penelitian ini menyatakan ”It is demonstrated that informational asymmetry significantly erodes the option value of waiting to invest and leads firm with good growth prospects to speed up investment.” Model yang dipergunakan juga sangat konsisten dengan hasil empiris yang tersedia.

PENILAIAN RENCANA INVESTASI

Investasi adalah pengeluaran pada saat ini dengan hasil yang di dapat pada waktu yang akan datang. Salah satu kebijakan invastasi adalah melakukan estimasi terhadap pengeluaran dan penerimaan uang yang akan diterima dari investasi tersebut pada waktu yang akan datang.

Suatu perusahaan melakukan investasi terhadap aktiva tetap dapat dalam bentuk:

1.      Penggantian aktiva tetap

2.      Ekspansi atau perluasan

3.      Diversifikasi produk

4.      Eksplorasi

5.      Penelitian dan pengembangan

6.      Lain-lain, seperti pengendalian polusi dan pemadam kebakaran

 Perhitungan terhadap nilai investasi dengan nilai dari penerimaan uang di masa depan/future cash flow dapat digunakan sebagai pedoman kebijakkan investasi tersebut. Menurut (Indriyo, 1998: 146) Untuk keperluan penilaian investasi dibiayai sepenuhnya oleh modal sendiri aliran kas bersih/ cash flow. Kas bersih terdiri dari :

1.      Initial Cash Outlays, pengeluaran kas awal yang digunakan membiayai investasi saat dimulainya investasi.

2.      Kas keluar dan masuk yang  ada akibat pelaksanaan proyek investasi

3.      Penjualan residu dari investasi

4.      Aktiva lancar yang tersisa karena investasi yang berakhir

Kriteria Penilaian Investasi

Pada dasarnya kriteria investasi dapat digolongkan menjadi:

1.      Investasi berdasar income/keuntungan yaitu ARR/ Average Rate of Return

2.      Investasi berdasar cash flow/ kas bersih antara lain:

                      i.            Cash Flow yang tidak memperhatikan time value of money/ faktor diskonto yaitu metode Pay back Periode.

                    ii.            Cash Flow yang memperhatikan time value of money/faktor diskonto antara lain:

a.       Net Present Value

b.      Profitabilitas Indeks

c.       Internal Rate of Return

Average Rate of Return/ARR

Metode yang menunjukkan ratio perbandingan antara keuntungan neto tahunan terhadap nilai investasi untuk mendapat laba baik dengan nilai awal investasi/rata-rata investasai.

Untuk mengambil keputusan diterima tidaknya investasi  yang direncanakan berdasar ARR yang paling besar atau diatas cost of fund.

Net Present Value

Selisih antara benefit/penerimaan dengan cost/pengeluaran yang di present valuekan.

NPV>0 maka investasi layak untuk dilakukan.

NPV = PV of Proceeds – initial Outlays

 

dimana :

Pt         : net cash flow/proceed pada tahun ke-t

I           : tingkat disconto

N         : periode investasi

IO        : nilai investasi/initial outlays

Untuk pengambilan keputusan, bila NPV lebih besar dari nol (positif) maka proyek itu tidak menguntungkan.

Payback Period

Menunjukkan periode waktu yang di dapat /net cash inflow untuk menutup kembali uang yang telah diinvestasikan dengan hasil yang akan didapat diinvestasi tersebut. Tujuan dari penghitungan Payback Period adalah untuk mengukur kecepatan investasi yang dapat ditutup kembali dengan net cash flow dari hasil investasi tersebut.

Sebelum menilai payback period lebih dahulu menetapkan payback period maksimal dari investasi yang akan dilaksanakan.pengambilan keputusannya, jika payback period investasi yang akan dilaksanakan lebih singkat/pendek waktunya dibanding dengan payback maksimum yang disyaratkan maka investasi itu akan diterima/dilaksanakan.

Kelemahan metode ini adalah:

1.      Tidak memperhatikan time value of money.

2.      Lebih mementingkan pada pengambilan nilai investasi daripada laba selama investasi.

3.      Tidak memperhatikan variasi besar kecilnya cash flow tiap tahun.

Profitabilitas Indeks/PI

Perbandingan dari pesent value dari net cash flow dengan present value dari initial outlays.

 

dimana:

Pn        : proceed tahun ke-n

I           : tingkat disconto

N         : periode investasi

IO        : initial outlays

Untuk pengmbilan keputusan dapat dituliskan dengan rumus apabila :

PI ≥ 1 usulan investasi diterima

PI < 1 usulan investasi ditolak

 

Internal Rate of Return/IRR

Artinya gambaran tingkat bunga bahwa antara benefit dan cost yang telah dipresent valuekan sama dengan nol.

Sehingga IRR menunjukkan kemampuan investasi menghasilkan return/keuntungan yang dapat dicapainya.

 

Dimana :

IRR     : internal rate of return

IR_{1         :} tingkat biaya ke-1

IR_{2         :} tingkat biaya ke-2

NPV_{1   :} NPV dari IR₁

NPV_{2   :} NPV dari IR₂   

Internal rate of return dapat dicari dengan sistem trial and error dengan mencari NPV pada tingkat diskonto yang kita sukai. Dengan pedoman kita coba cari sampai menemukan tingkat diskonto yang menghasilkan nialai NPV = 0.

Untuk mengambil keputusan apabila,

IRR > biaya kapital maka usulan investasi diterima

Contoh Soal:

Suatu investasi yang akan mngeluarkan dana sebesar Rp 15 juta yang berumur 6 tahun akan memperoleh penerimaan kas bersih selama enam tahun adalah:

tahun	Penerimaan kas bersih
1	2 juta
2	5 juta
3	6 juta
4	8 juta
5	4 juta
6	1 juta
jumlah	Rp 26.000.000,-

Apabila digunakan tingkat nilai diskonto sebesar 15% maka berapa nilai dari :

1.      NPV dari rencana investasi tersebu?

2.      Payback Periods?

3.      Profitabilitas Indeks?

4.      Internal Rate of Return?

Ingat dalam pengerjaan soal diatas dilihat dulu cash flow yang memperhitungkan faktor memperhitungkan waktu uang.